日圆兑美元上涨 7%,从近 113 的水位下降到 2016 年 11 月以来最低水位,美元自当时总统大选过后一路下跌。但 InterMarket Strategy. 分析师和交易主管 Ashraf Laidi 认为,日圆的上涨空间还不只如此。

过去几周,美元兑日元一直朝 16 个月的低点走去,稳稳下跌。二月份全球股市波动,日圆涌进许多买盘,因为日圆被视为避险资产,在不稳定的时期可以保值。

此外,投资海外的日本投资人欲抽回银根,在跌势时拉回现金,这也支撑了日圆兑美元的汇率。

本週,市场参与者要消化的不只是股市的卖压,还有潜在贸易战的新闻,因为川普总统宣布对中国的新关税,而中国已经摆出了报复姿态。

美元兑日元自上週五的 105.98 日圆下降至 104.73 日圆,根据 WSJ Market Data Group,日圆已触及 52 周高点。

Laidi 又指出日圆可以再进一步上涨的原因:

首先,日本养老基金和保险公司素来持有外国资产作为日圆上涨时的避险方式,而他们已经将对沖比例提高,以对抗外汇利益换回日圆时贬值的风险,而对沖比例提高会进一步支撑日圆。

其他原因包括,日本相较高的经常帐盈余、日本央行购债计画、近期改善的通膨数据,以及「政策紧缩比多数其他国家的上行更高」。

日本央行官员最近表示,消费物价通膨改善,这自然导致央行会让超宽鬆的货币政策退场,鹰派央行倾向让货币价值上升。

这对日本来说不见得是受欢迎的事,因为日股今年迄今一直很疲弱,如果日圆升值,股市就会加速下跌。

为了辨别日圆是否在此时真的变强,还是只是对美元疲弱做出反应,大众必须更密切关注,例如日圆的贸易加权指数。(下表)

美元兑日元自 2017 年开年以来已经上涨 11%,若以贸易加权基础来说,日圆涨幅仅 3%。

这种差异突显出,日本官员干预货币的成功度有限,因为日圆的强势是来自于美元走疲。